Le jeu d’attente de Warsh : la Fed maintient ses taux à 3,75–4 % malgré deux voix dissidentes pour une hausse

Par l’équipe du Geostrategic Media Desk | 29 octobre 2026 La Réserve fédérale a fait mercredi ce que les marchés attendaient, tout en laissant les investisseurs avec plus de questions que de réponses. Elle a maintenu son taux directeur entre 3,75 et 4 %, mais deux de ses douze membres votants voulaient le relever, et son président a refusé de dire ce qui viendrait ensuite.

Ce que la Fed a décidé

Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a voté 10 voix contre 2 pour laisser le taux des fonds fédéraux inchangé, à son niveau depuis la hausse d’un quart de point de septembre. Le communiqué a relevé son appréciation de l’économie, décrivant une activité en expansion à un « rythme soutenu » plutôt que « solide » comme lors de la réunion précédente, et indique que l’inflation reste élevée. Il ajoute que le comité attend davantage d’informations avant d’agir. La gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont exprimé leur désaccord : toutes deux préféraient une hausse de 25 points de base. Deux dissidences en faveur d’un durcissement montrent clairement qu’une partie du comité considère que la lutte contre l’inflation n’est pas terminée.

Warsh : pas de politique, pas de promesses

Lors de sa conférence de presse, le président Kevin Warsh a rejeté l’idée que les élections de mi-mandat américaines de la semaine prochaine aient pesé sur la décision, affirmant que la politique n’y a joué aucun rôle. Interrogé sur l’absence de hausse alors que la croissance est forte et l’inflation élevée, il a décrit la maîtrise de l’inflation comme un processus graduel et s’est dit confiant dans un retour à l’objectif de 2 % sans pénaliser l’économie. Il a également annoncé que, dès l’an prochain, la Fed tiendra moins de réunions de fixation des taux. Les analystes y voient la cohérence de sa préférence pour moins d’indications prospectives. Un stratège de Wells Fargo met en garde : moins de communication de la Fed pourrait signifier davantage de volatilité sur les marchés. Warsh a de nouveau évité d’évoquer décembre, ce que certains opérateurs espéraient.

Marchés : le calme en surface

Les actions américaines ont terminé en légère hausse, après avoir cédé une partie de leurs gains en fin de séance. Le marché obligataire est plus révélateur. Le rendement du Trésor à 2 ans a reculé d’environ 3 points de base, autour de 4,71 %, tandis que celui à 10 ans est monté à environ 5,02 % et celui à 30 ans à environ 5,35 %, ce qui accentue la pente de la courbe. Cela suggère que les investisseurs jugent les taux courts maîtrisés pour l’instant, mais exigent une compensation plus élevée pour le risque d’inflation à long terme. Selon l’outil CME FedWatch, les opérateurs estiment désormais à environ 85 % la probabilité d’une hausse d’un quart de point lors de la réunion du 9 décembre, contre environ 78 % la veille.

Perspectives : la vraie décision, c’est décembre

Le maintien de mercredi est une pause, pas un changement de cap. Trois forces façonneront la suite. La première est l’énergie : avec un pétrole proche de 100 dollars et un gaz européen près de ses plus hauts en quatre ans, la guerre au Moyen-Orient alimente une inflation que les taux ne peuvent guère corriger. La deuxième est le comité lui-même, où deux dissidences favorables à la hausse rendent une augmentation en décembre plus facile à justifier et une baisse presque impensable. La troisième est la communication : avec moins de réunions et peu d’indications, les marchés réagiront aux données et aux discours plutôt qu’aux signaux, ce qui accroît le risque de fortes révisions de prix. À surveiller :

• La prochaine donnée d’inflation, et l’évolution des prix de l’énergie après les discussions dans le Golfe.
• Le ralliement éventuel d’autres membres du comité à Cook et Hammack en faveur d’une hausse.
• L’effet du résultat des élections de mi-mandat du 3 novembre sur le débat sur l’indépendance de la Fed.
• Les détails du calendrier de réunions réduit et leurs conséquences sur la volatilité.

Sources : CNBC, CNN, Yahoo Finance, Kiplinger, ATFX et Admiral Markets, 28–29 octobre 2026. Les chiffres peuvent être révisés.